资本开始“逃离”白酒圈

资本星球唐飞2021-08-23 12:47 资本
释放了什么信号?

作者:唐飞

来源:资本星球

白酒市场,正在迎来一个充满不确定性的未来。

8月20日,网传多版本市场监督管理总局价监竞争局发布的一份《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》会议通知,通知显示,“为贯彻落实党中央、国务院领导通知批示精神,做好白酒市场监管工作,我局拟于8月20日上午召开座谈会,请你单位派一名熟悉业务的同志参加。参会地址为中国价格协会。”

这项通知让白酒股集体下挫,而且多股跌幅不断放大。据媒体核实,该会议由总局价监竞争局所组织,分上下半天,主要内容应与“资本围猎白酒市场”有关,意在做好白酒市场监管工作,参与人员包括相关企业和专家学者。

20日早盘,白酒股集体下跌,并且跌幅逐渐放大,截至收盘,贵州茅台失守1600元大关,跌4.44%至1548.00元,酒鬼酒下跌9.99%,舍得酒业和山西汾酒下跌5.95%和9.05%,五粮液等主要白酒股均下跌超过5%。

23日开盘白酒股出现小幅回调,截至发稿贵州茅台涨1.74%,酒鬼酒涨0.37%,舍得酒业和五粮液上涨0.64%和1.38%,其他多数白酒股均有不同程度上涨。

值得注意的是,2011年9月、2017年1月,国家发改委价监局曾先后两次召开白酒价格座谈会,主要以维持白酒市场节日价格稳定有关,但关于资本的座谈会并不多见。

事实上,进入到2021年后,以茅台、五粮液为代表的高端白酒在市场投资风格转变的逻辑下已经历接连几个深蹲。作为往日白马股的头部酒企,到底是“廉颇老矣”,还是只想“停下脚步歇一歇”?

大A股白酒历史

白酒在中国的历史可以追溯到几千年前。

常见的白酒按香型大致可以分为米香型、酱香型、浓香型、兼香型等。

从产地看,中国最优质白酒多出自两湖川贵地区。四川历来有“天府之国”的美称,一条沱河流经此地,酒香一路飘来:沱河上游有沱牌曲酒,流到宜宾产出了五粮液,继续向东到了泸州,酿出泸州老窖,且川中还有剑南春。云贵高原上的茅台,是以高粱和小麦发酵、揉和而成,工艺流程复杂,是我国大曲酱香型酒的鼻祖,素有“国酒”之称。

自1993年以来,总共有20余只白酒股先后登陆A股,老八大名酒中除了剑南春、西凤酒、董酒之外,其余悉数上市。此外,包括郎酒、国台酒等在内的品牌也均在近年宣布上市计划,开启资本征程。

自第一家酒企上市至今,白酒股在A股市场已经活跃二十余年,这期间有起也有落,但大多数时候酒企的日子还算不错。

2016年以来,白酒行业经历一轮调整后出现明显的复苏迹象。贵州茅台收入从2013-2015这3年的300亿出头,跳上了400亿。其他如五粮液、泸州老窖、洋河股份这些公司,收入和净利润也表现出了恢复的迹象。

可投资者等不及了,经历过2015年大跌的机构,将眼光盯上了大消费中的白酒。白酒行业指数在2016年7月就已经超过2015年牛市高点,成为第一个从熊市恢复过来的行业。这也拉开了白酒行业最近连续4年牛市的序幕。中证白酒指数股从2015年8月低点的2273.13点到如今的14434.7点,上涨幅度超过五倍;而上证指数股从2015年8月低点的2850.71点涨到如今的3427.33点,也涨了20%以上。

板块调整早有预兆

不过,今年初以来,白酒板块经历了一轮短暂的深跌。

这轮深跌的原因主要有两方面,一是前期头部酒企因机构抱团较为严重导致估值偏高,叠加业绩超预期概率较低,引发了一定的情绪原因。二是部分中小市值酒企基本面较为优质,或存在超预期可能,吸引了部分投资者的资金。

而关于8月20日的市场传闻导致的下跌,白酒专家蔡学飞在接受第一财经采访时指出,从目前信息推测,此次座谈会应该是每年“两节”酒类销售旺季前的常规座谈会,主要是防止在销售旺季价格失控导致市场混乱,侵害消费者权益;但除了常规的旺季价格监管之外,可能还对于白酒过度资本化进行控制,主要是遏制酒企不断上涨的终端价格。

蔡学飞认为,限制投机资本可能是另一个讨论方向,最近几年白酒在投机资本的追逐下,存在着严重的泡沫化倾向,不利于行业的健康发展,在国家支持白酒申遗的大背景下,加强白酒监管有利于给行业资本降温;短期内对行业可能会有影响,但是长期看国家加强监管对于这些头部酒企,由于其品牌与品质价值较高,反而会促进其可持续发展。

其实,在这轮资本讨论之前,部分大基金对白酒的态度就已经发生改变。

从整体持仓看,2021年二季度基金对白酒的持仓约13.7%,环比降了0.8%,超配比例缩窄至7.5%;北上资金白酒持仓约11.5%,环比下降0.5%(7月继续维持下降态势)。

细分来看,高端白酒(茅台/五粮液/泸州老窖)今年二季度基金持仓环比下降1.3%,北上资金持仓环比下降0.7%。同期,茅台、泸州老窖持有基金数环比分别下降123只和138 只。

去年的网红基金经理张坤因为持续重仓白酒股,已经从网友口中的“坤哥”变成了“坤狗”,年内更是两度出来道歉。

7月20日,在张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选四只基金的二季度报告中,张坤直言,“回首自己以往的判断,发现有不少错误”。

图片来源:易方达蓝筹精选二季报 

除了张坤外,昔日推崇白酒的交银的王崇、交银施罗德的杨浩以及银华基金的焦巍都曾出来道歉。

这次座谈会,给围猎酱酒的资本敲响了警钟。在市场人士看来,有关部门要打压的不是白酒,而是投机资本,是针对二级市场并购白酒以及借酱酒题材炒作的资本,以及一级市场追逐白酒尤其酱酒的资本。

有投资人士认为,资本无序炒作和投资肯定是要退潮的,客观上会短期引起一些回落,但是这对白酒健康发展是好事。

白酒是中华文化遗产,与国粹、文化、艺术等有着紧密联系,短暂调整是为了更好地发展。

参考资料:

山西证券:《白酒行业2021年中期投资策略》 

第一财经:《资本“围猎”白酒被关注?一份网传通知让白酒股集体大跌》 

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